期货交易不逞英雄，不要被暂时的胜利冲昏头脑。

期货交易不逞英雄，不要被暂时的胜利冲昏头脑。

  琼斯是八十年代以来最成功的期货交易者。在武侠小说中，几乎所有的大侠都有一段异于常人的成长过程，不是遇上高人指点，就是经历过一段充满艰险的奇遇。通常年纪都很轻。 

  而在美国也有一位极具侠义之心的交易金童，那就是现在期货市场仍非常活跃的保．T．琼斯(Paul Tudor Jones)，他可说是八十年代以来最成功的期货交易者之一，他所创造的记录往往令人叹为观止。以一九八七年十月股市大崩盘为例，当时全球金融界惨烈的情况让许多人至今都难以忘怀，无数的投资人和市场专冢都难逃华尔街股市大崩盘的屠杀。少数幸存的也都元气大伤。但琼斯所管理的都德期货基金在同一个月内却令人吃惊地获利620-/0，同年该基金的利润率更高达1 76%，更令人吃惊的是一广九八四年至八八年的四年间，琼斯曾经创造每年获利均超过100%的记录（不过，严格说起来琼斯并没有达到这记录，因为一九八六年时，他的利润率是99.2%），相当16倍的获利率，“武艺”之高，非常人所能想象，确实是期货界难得一见的奇葩。以下就是琼斯的期货历险故事。

   最初琼斯之所以会进入期货这一行，并能表现出色，主要田素是党到三个人的影响：一位是前面介绍的理查·丹尼斯，琼斯在学校念书时恰好看到丹尼斯的一篇文章，印象非常深刻，他认为丹尼斯所从事的行业是世界最伟大的工作。刚好琼斯的伯父唐纳文(Billy Dunavant)是非常成功的棉花交易者，一九七六年琼斯毕业后就请他的伯父协助他进入期货市场，由于他伯父主要的事业为棉花现货的买卖，所以就介绍琼斯认识真正的棉花期货市场的大户一杜利斯(Eli Tullis)，接受他的指导，而杜利斯就成为琼斯的启蒙老师。起先杜利斯安排琼斯在纽约的棉花交易所(NYCE)里从最基层的报单员做起。当然琼斯并没有感到奇怪，他还是每天力的研究与学习，吸收一切他所不知道的事情。

  经过半年的磨练，琼斯回到杜利斯的身边工作，后来回忆起这段时间，仍然认为是他不可多得的经历，当然也对他日后的成功有极其深远的影响。

  杜利斯在当时可说是棉花交易所的重心，其每日的成交量常占棉花期货合约总成交量的三分之一以上。杜利斯的操作哲学自然铭刻在琼斯的心中，尤其是从杜利斯的经验里，他学到市场终究还是会走到它想要到的地方（这句话的意思是指，只要顺势操作，基本上就立于不败之地，任何逆市操作所造成的影响和获利常是短暂的；再进一步的推论，唯有市场才能真正的告诉我们真正的价格走势）。此外，杜利斯还教导琼斯如何处理大单量的技巧，他告诉琼斯如果遇到这种情况时必须在市场让你出场时出场，而不是等到你想要出场时才出场，也就是说不要贪心，想要每张单子都卖在最高点或买在最低点，应该在当日高点或低点或重要的停损价之前就先出场。这些宝贵的实务经验是琼斯日后成功的基石。

  不过，人往往由错误中所学到的经验要比成功来的多，琼斯亦是如此。一九七九年的棉花交易就给了他很大的教训。当时七月的棉花期货价格是在83-86美分／磅之间的高档盘整，琼斯每次都在价格接近82美分时买进大量的合约。有一天，市场价格创下新低点，但很快的就反弹了，琼斯认为这是市场要回头走高的讯号，于是他决定在80美分买进100张合约，这在当时可是大手笔的动作，给他这100张合约的是美林公司(REFCO)的经纪人，所代理的是一家兼营期货业务的现货商，拥有大量棉花库存，交易的目的就是实物交割。从期货价格的图型走势判断跌破82美分的支撑到78美分。而行情确实一路的重挫到78美分，于是又再进场买进4()0张合约，打算当日平仓，最后居然又买进另外100张合约，公司的经纪人全数卖给琼斯，这时琼斯已经知道事态的严重，经过一、二分钟的考虑他决定承认错误，杖rj刻在市场上拋出他所持有的买单，6秒钟之后价格跌停板，而他仅卖出220张，第二天开盘又开低（每张期货合约一点的变动相当5美元），琼斯仍尽可能的卖出手中的买单，不过他仅成交约150张左右，价格已跌停，，这次交易的失控，龙他经手的账户的资金额共损失5-10%

  如此惨痛的教训让他深深的了解到，绝不能过量交易，而且进场前所想的应该是可能面对的风险是什么，所能承担的的风险程度，以及遵守交易纪律和资金管理规则。这次失败就是他只一厢情愿地假设在82美分（每张期货变动相当500美元的损益）买进400张合约，那19美分，他就可赚到140万美元的美梦，结果美梦变噩梦。其实这也是一般投资者常犯的毛病，琼斯更知道在市场上绝不能逞英雄，更不能觉得受害，要有这种想法就完了。琼斯这时已快脱颖而出。

  小久，琼斯就从痛苦的挫折中再站起来，，而且更得心应手，在学艺与经验已成熟的情况下，一九八零年秋天，他又回到棉花交易所做交易员，这时他已具大侠的风范，在三年半的场内交易记录中，仅有一个月是负增长，这段时间他的收入以百万美元计算，当然他的客户亦有相当的获利，琼斯开始筹组都德期货基金，约一亿五千万美元；到了一九九一年基金金额已成为八亿七千万美元，每年的获利可保持二位数的增长率。

  琼斯虽成名甚早，但他也并没有被成功冲昏头脑，更值得钦佩的是他一直用实际的行动来回报社会，一九九二年他成立宾汉基金会，主要就是效法罗宾汉济弱扶贫，他将所赚的钱捐给私人的慈善机构，这位侠义的期货金童这时离四十岁有好几年。